上证研究 发挥制度建设和市场机制的共同作用瑞幸咖啡案例研究对上市公司治理的启示

消息来源:上海证券报 瑞幸咖啡实际控制人瑞幸咖啡股权架构资料来源：瑞幸咖啡招股说明书 郭晨凯 制图□ 贾建军 陈 欣□本文以瑞幸咖啡为例研究财务造假与公司治理的关系 研究发现，股权高度集中、创始团队背景、董事会结构不合理、公司内部治理失效是瑞幸咖啡造假的内在动因；承销商、审计师和财务分析师因利益驱动导致其证券市场看门人职能大打折扣；做空机构由于内在经济利益的驱动，部分弥补了跨境证券监管机制的缺陷，在揭露财务造假方面发挥了独特的作用 注册制下，企业上市更为便利，但上市公司信息披露的质量更需要受到市场机制的约束，对此可适度发挥做空机构通过信息挖掘做空可能存在虚假信息披露的个股，建议监管机构研究如何降低个股做空融券的成本，明确损害公司信誉罪的适用范围，允许善意机构通过做空净化市场环境，约束做空机构恶意做空和操纵股市，促进证券市场的健康发展和良性循环 。